[03. 옵션] 004. 선택 옵션(Chooser Option)

선택 옵션(Chooser Option)은 매입시점에는 콜/풋 여부를 정하지 않고, 매입 후 일정시점에 가서 매입자가 유리한 방향으로 콜/풋 여부를 선택할 수 있도록 한 옵션이다. 선택옵션의 가격은 다음과 같다.

 

 

 

 

여기서 t₁은 콜/풋 여부를 선택하는 시점이다. 이 옵션은 스트래들과 유사하지만 스트래들 매입은 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매입해야 하는데 비해서 일반적으로 투자비용 면에서 저렴하다. 그로나 콜/풋을 선택하는 시기가 옵션의 만기와 같다면, 스트래들의 매입과 동일한 효과를 가진다. 이 경우 Chooser Option의 가격은 스트래들의 가치와 같다.

 

[그림 3.6] 스트래들의 Payoff

 

반면에 콜/풋을 선택하는 시기가 t₀시점이라면 이는 즉시 콜 또는 풋을 선택해야 함을 의미한다. 따라서 이 옵션의 보유자는 가격이 높은 옵션을 선택할 것이다. 따라서 Chooser Option의 가치는 t₀시점의 콜옵션과 풋옵션의 가격 중 큰 것보다 크고 둘의 합보다는 작게 된다.