[02. 선물] 001. 선물의 가격

선물거래를 한다고 가정을 해보자. 투자자가 궁금한 것은 당연 가격일 것이다. 현물에 비해 얼마나 비싸게 혹은 싸게 사야 합리적인 가격인가. 선물계약 매도자가 현물을 선물계약의 매수자에게 일정 시점에 인도하기까지 현물을 보유하는 비용이 발생한다. 그 비용만큼 선물이 비싸다면 합리적인 가격일 것이다. 이를 보유비용(Cost of Carry)모형이라고 하는데 수식은 다음과 같다.

 

선물가격 = 현물가격 + 순보유비용(보관비용 등)

 

이를 금융비용만 발생하는 금융선물에 적용시켜보면 식은 다음과 같다.

 

선물가격 = 현물가격 + 현물가격 x (이자율 - 배당률)​ x (만기까지 남은 일수 / 365)

 

보유비용이 발생하기 때문에 선물가격이 현물가격보다 비싼 것이 정상이다. 이를 콘탱고(Contango)라고 한다. 반대로 선물가격이 현물가격보다 싸게 거래되는 경우는 비정상 시장으로 간주되며 이를 백워데이션(Backwardation)이라고 한다.